公司利润有望加速增长,首次覆盖,评级增持。行业治超导致运力紧缺,公司购置运力提升市场份额,加速利润增长。我们预测2018-2020年的EPS为1.26、1.59、1.65元,增速为28%、26%、4%。结合PE和PB估值法,公司股价有20%的上涨空间,首次覆盖目标价27元。l商品车物流的市场份额和运力周转率决定了企业价值。在需求增速放缓、成本加成定价模式下,市场份额决定了收入规模,运力周转率决定了盈利能力,两者共同决定商品车物流企业的中长期价值。
   
治超方案推动行业变革,长久物流的市场份额有望提升。2018年6月30日治超大限,将导致运输成本上升、短期运力紧缺和市场运价上涨,同时推动商品车物流行业多式联运的发展。长久物流提前采购中置轴运输车和布局海船、江船和铁路等多式联运,有机会借助行业供给侧的骤变,显著提升市场份额。
   
预测2018年净利润增速28%。公司年报经营计划2018年收入增长44%,鉴于我们是汽车运输研究的初学者,谨慎假设收入增速26%。基于市场份额提升、运价上涨和利润率提升的判断,预测净利润增速28%。比2018年利润提升更重要的是,如果长久物流市场份额能够在行业变革期显著上升,则规模经济的护城河将得到强化。
   
风险提示。乘用车和商用车销量下滑,“治超方案”延缓执行,铁路和水路分流大量运输需求,运价谈判中主机厂异常强势,哈欧国际班